美联储投放超万亿美元流动性救市背后:新一轮QE呼之欲出

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全球股市连环熔断仍在继续。3月12日,美联储紧急出手救市,临时增加额外操作,回购投放力度创下历史新高,但道指跌幅也创下1987年以来新低。美联储这次操作,市场缘何不买账?

澎湃新闻梳理三大要点,表明经过此番操作美联储已处于应对危机状态,短期资产购买已转变为实质性QE。

首先,美联储总资产将达到历史新高。

纽约联储计划于本周推出1.5万亿美元的新回购操作。经中金公司研究部统计,这将使得美联储总资产超过5.7万亿美元,达到历史新高。

其次,纽约联储的短期资产购买已转变为实质性QE。

对于目前正在进行的600亿美元每月的短期国债购买计划,纽约联储宣布,将其调整为购买分别包含所有期限国债,权重与市场中各类期限国债占比一致。

这意味着,美联储600亿每月的资产购买计划中将包含较大比例长期国债,因而这一项目已转变为实质性QE。

2009年,美联储在扩大抵押贷款支持证券的收购规模上开始收购国债,开始了第一轮量化宽松,也是美联储史上第一次购买国债。

瑞银指出,为缓解美国债市场的“异常”压力,纽约联储银行进行回购操作,包含各期限的债券,意味着美联储已重启量宽,此举暂时稳住收益率,但投资者的反应表明,市场期望了解更多财政刺激计划。

第三,美元流动性承压为此次紧急操作主因。

近日来,美元快速升值,美元流动性呈偏紧之势。一方面金融市场剧烈冲击后,流动性紧张,带来美元流动性短缺;另一方面,由于贸易下降,企业现金流中断,金融还款也受到影响。

天风证券首席固收分析师孙彬彬认为,用libor-ois利差来看,在40BP左右,出现了大幅上升,但与2008年比较还相差甚远。但随着当前全球疫情的进一步恶化,全球美元短缺情况可能会非线性上升。

中金公司研究部认为,美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作主要原因。因此市场也辨识出,美联储此举只是为了修复技术崩溃的债券市场,而非针对股市或普通民众,也未必能缓解经济受到的冲击。

QE4不可或缺?

为应对次贷危机,美联储曾进行了三轮量化宽松,在当前状态下,多家机构认为美联储需加码QE。

中金公司研究部认为,美联储在3月3日紧急降息声明中继续保留了将“采取合适行动”(act as appropriate)的措辞,市场预计其将继续降息。鉴于回购提供流动性需频繁进行大规模操作,难度较大,美联储可能在下次议息会议上调资产购买速度,加码QE,向市场增加永久性流动性支持。

孙彬彬亦指出,一旦全球疫情进一步恶化,全球美元短缺情况可能会非线性上升。由于美联储是美元流动性的提供者,如果流动性进一步恶化,QE4不可或缺,同时可能重启和主要国家之间的流动性互换,以缓解全球范围内的的美元流动性短缺。

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